Все скупают золото. Не слишком ли это рискованно?
В 2025 году золото опередило большинство других активов, подорожав более чем на четверть. За последние 12 месяцев стоимость драгоценного металла выросла почти на 45%. Цена унции сейчас превышает 3,3 тысячи долларов. Даже с учетом инфляции доллара нынешние уровни цен близки к историческим максимумам — по крайней мере, с начала XX века, подсчитали аналитики Центра экономического прогнозирования Газпромбанка.
В любой непонятной ситуации — покупай золото. Инвесторы традиционно руководствуются этим принципом в периоды военных конфликтов, торговых войн, нестабильности на рынках. Золото воспринимается как возможная страховка от потерь — не всегда эффективная, но понятная и не зависящая от политической конъюнктуры.
Сейчас как раз такой момент. Доллар — самая популярная валюта для сбережений — теряет позиции. На фондовом рынке царит неопределенность. Торговая война, которую Дональд Трамп развязал со всем миром, грозит замедлением глобального роста, а возможно — и рецессией. Старые военные конфликты не затухают, и к ним может добавиться новый — между Индией и Пакистаном.
Но так ли безопасно перекладывать сбережения в золото — с учетом уже произошедшего скачка цен?
Кто разгоняет цены на золото
Ключевой фактор роста цен на золото — устойчивый спрос со стороны центральных банков, которые стремятся диверсифицировать резервы. После начала войны в Украине и отключения России от долларовой системы, а также заморозки ее активов, многие страны, прежде всего Китай, начали задумываться о рисках, которые несет зависимость от американской валюты. В результате уже третий год подряд центральные банки закупают более 1 тысячи т золота в год — примерно в два раза больше, чем в предыдущем десятилетии. В 2024 году, согласно информации Всемирного совета по золоту, объем покупок составил 1045 т, в 2023-м — 1037 т, в 2022 году — рекордные 1082 т.
«В 2025 году центральные банки сохранят ключевую роль на рынке, но к игре активнее подключатся и частные инвесторы — особенно если процентные ставки (а вместе с ними и доходность банковских депозитов. — Ред.) продолжат снижаться, — говорит старший аналитик Всемирного совета по золоту Луиза Стрит. — С другой стороны, спрос на ювелирные изделия, вероятно, останется слабым: высокие цены на золото и вялый экономический рост будут сдерживать потребление».
Аналитики сервиса «Альфа-инвестиции» отмечают, что частные инвесторы уже проявляют повышенный интерес к так называемым биржевым инвестиционным фондам (ETF), котировки которых следуют за ценой золота и при этом обеспечены физическим металлом. Особенно выделяется Китай. За первые 11 дней апреля — сразу после начала тарифной войны, устроенной Дональдом Трампом, — притоки в золотые ETF в Китае, по данным Всемирного совета по золоту, составили 29,1 т, что превышает показатель за весь первый квартал (23,5 т).
Риски инвестиций в золото
Широко распространено утверждение, что золото защищает от инфляции. Исследование американского экономиста Кэмпбелла Харви, которое цитирует Bloomberg, показывает, что слиток золота может сохранить покупательную способность на протяжении тысячелетий. В нем дается такой пример: жалование римского центуриона при императоре Октавиане Августе в I веке до н. э., эквивалентное 38,5 унции золота в год, примерно соответствует сегодняшней зарплате капитана армии США.
Но частные инвесторы, инвестиционные компании и центральные банки, конечно, оперируют другими горизонтами — годами или максимум десятилетиями. На таких временных отрезках золото может вести себя нестабильно: иногда оно обгоняет инфляцию — порой значительно, а иногда заметно от нее отстает. И продолжаться это может долго.
Например, за длительный период с 1980-го по 2000 год цена золота почти не изменилась. Тогда как за предшествующее десятилетие оно подорожало в 20 раз. В 1970-х рост был вызван инфляционным шоком, нефтяными кризисами и снижением доверия к доллару — в 1971 году США отказались от золотого стандарта, то есть прекратили обмен долларов на золото. Однако впоследствии мировая экономика стабилизировалась, и интерес к золоту как к защитному активу был надолго утрачен.
«Золото — это способ заработать на страхе, и время от времени это довольно хороший способ, — сформулировал в интервью CNBC один из самых успешных инвесторов в истории, глава компании Berkshire Hathaway Уоррен Баффет. — Но (вкладываясь в золото. — Ред.), вы должны надеяться, что через год или два люди будут бояться больше, чем сейчас. Если они будут бояться больше — вы заработаете. Если меньше — потеряете».
Перспективы золота в 2025 году
Есть ли основания полагать, что страх отступит и золото подешевеет так же быстро, как подорожало? Скорее — нет, чем да, указывает обозреватель Bloomberg Меррин Сомерсет Уэбб. Текущие факторы поддержки котировок вряд ли исчезнут в ближайшее время: торговая война, вероятно, продолжится, новая холодная война не завершится даже в случае прекращения огня в Украине, мировая инфляция пока не побеждена.
При этом нынешний рост не выглядит аномальным на фоне предыдущих периодов, добавляет Сомерсет Уэбб. Помимо 1970-х были и другие мощные циклы — например, в 2000–2011 гг. золото подорожало в семь раз. Случались и резкие краткосрочные скачки. Только в одном 1979 году золото прибавило более 120%.
Ведущие инвестиционные компании смотрят на перспективы золота с энтузиазмом. Так, Goldman Sachs прогнозирует рост до 3,7 тысячи долларов за унцию к концу этого года и до 4 тысяч к середине 2026 года. В UBS ожидают, что к декабрю 2025 года цена унции достигнет 3,5 тысячи долларов. Аналитики не ждут хороших новостей — и именно поэтому уверены, что с золотом все будет хорошо.
